黃元山：希臘救不了 只有等拔喉

世界經濟正處於多事之秋，市場焦點在歐洲和美國的債務問題上，可謂一浪接一浪；剛公佈的聯儲局方案，市場早已消耗掉，完全沒有驚喜。
有人問，希臘違約，會否觸發新一輪的金融海嘯。要回答這個問題，先要說明很多人誤解了的一點。

宜與次按作比較
把希臘跟美國投行相比，不是一個好的比較。相反，如果要做一個比喻，我會把希臘跟美國做次按的貸款者比較。美國的次按（ Subprime Mortgage），是指那些還款能力比較低的人所做的房貸。
從 2006年底到 2009年頭，做次按的人不能還錢的早已違約，銀行基本上沒有做新的次按；當次按問題慢慢在金融機構賬目上浮現，金融機構不斷集資和接受政府注資，到 2009年中，終於穩定下來。
希臘債就像是次按債：美國政府只能救到所受影響的金融機構，卻不能防止做次按的人違約，正如歐盟可以救歐洲金融機構，卻沒有能力阻止希臘違約；由次按出現問題到金融機構受到衝擊、到拯救、到穩定下來，經歷了兩年多，希臘去年開始出現問題，我們所看到的金融機構所受的影響（包括法國銀行股價跌了一半），是否也只是中間的一個過程？
如果希臘是次按，葡萄牙應該也是；而意大利跟西班牙算是 Mid-Prime，即會受較大牽連；法國跟德國就可以說是 Prime了。金融海嘯期間， Prime的房貸人，信貸風險增加，但最後也被保住。我認為歐債問題，對歐洲金融機構的衝擊，可能不會立刻過去。
希臘，正如做次按的人一樣，是救不了的；上個禮拜市場關注的所謂救市方案，其實就等於討論應否為一個植物人「拔喉」。結果早已定了，分別是甚麼時候「拔喉」而已。

資料來源：2011年09月23日蘋果日報