Monday, October 14, 2013

張五常:是港元轉鉤人民幣的時候了

一九八三年十一月,香港財政司彭勵治考慮回復到一九七一之前的鈔票局(稱聯系匯率)制度時,我參與商討。當時英國決定了把香港交還中國(還未公布),九七問題的吵鬧使港元暴跌,風聲鶴唳,而中國雖說開放改革,但民不聊生,高幹凶神惡煞,香港人叫救命。是一場噩夢,對中國前景看好的只有我一個。戴卓爾夫人的私人經濟顧問是好朋友,他說服我香港要回到鈔票局制度去。

彭勵治向美國打了招呼,不作異想,單鉤美元。當時浮動匯率是八點二兌一美元,他考慮以七點二下錨。沒有誰興高彩烈,一個星期二的下午,公布下錨的前四天,彭老召我到他的辦公室。我跑進去,還沒有坐下,他問:「我打算以七點二港元兌一美元,你怎樣看?」我回應:「還是近市價一點為上。」他點點頭,說沒有其他要談了。只一人一句,我沒有試過那樣簡短的會面。以七點八掛鉤後,過了三個月,港元的貨幣量止跌回升,我寫封短信給彭老,恭賀他。他得意洋洋地回應:「知道你要近市價一點,又知道香港人喜歡那個『八』字,你說我是不是天才?」

二十三年多過去了,今天的中國與昔日的是兩回事,而人民幣成為地球最強貨幣,已有三年多的日子了。昔日彭老與我的共識,是有朝一日,中國改革有大成,香港要轉用人民幣:一國二幣(加澳門是三幣)不成體統。

今天我們要問:香港應否取消港元,也取消鈔票局,轉用人民幣?我的答案是:可以轉用人民幣,但不妨稍等一下。這是因為北京還沒有完全解除外匯管制。可以轉用,沙石不多,但等到中國解除所有匯管較高明。第二個問題:暫時保存鈔票局,港元應否在今天轉鉤人民幣呢?答案是應該的。

如下的好與壞給讀者考慮吧。先說可取的。一、轉鉤人民幣順理成章,既為一國,何必其中一個城市是離群之馬?如果人民幣是弱幣無話可說,但其勢甚強,只有傻瓜才舍強取弱。二、這些日子美元呈弱勢,而幾天前某美國名報說美元是有策劃地逐步貶值(我懷疑此說),港元跟著美元下跌沒有好處。三、鉤著美元,二十多年來港元的利息率跟著美國走,大上大落,香港以地產掛帥,其禍害有目共睹。四、如果港元轉鉤人民幣,立刻變為大強幣,外資湧進香港「一」字都冇咁淺矣。五、鉤人民幣不需要多少儲備,因為可以隨時轉用人民幣,而外圍要打擊港元圖利,是發神經。

不可取的另一面,只有一點。如果人民幣守不住政治壓力,被迫大幅升值,港元鉤著人民幣也要跟著升上去。這樣,樓價跌個七零八落也是「一」字都冇咁淺。頻頻出外旅遊的可能無所謂,有部分人士會大叫過癮;然而,日本的慘痛經驗豈不可鑒乎?

如果我們能肯定人民幣會在一兩年之內解除所有匯管,那麼等一兩年直接轉用人民幣,不再搞鈔票局,可取。問題是基本法說明香港可以自有其幣,一下子轉用人民幣,民主不民主總會有人吵起來。先以鈔票局轉鉤人民幣,再取消鈔票局,政治上應該比較容易接受。

如果香港當局今天不聽老人言,可能很尷尬。等到北京解除所有匯管,人民幣殺到香港,良幣淘汰劣幣,聖誕權與任老弟豈非面目無光?

朋友,到馬來西亞走走吧。那裏的商店今天搶收人民幣,把自己的貨幣視為次貨。今天不識時務,港元會這樣收場!有誰敢跟我賭一手?

資料來源:2006年05月16日新浪博客

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