羅家聰：債台如戰時 高通脹必至

美國債務危機再成焦點。據官方數據，如圖所示，去年第四季的債務佔 GDP比率達 94%，相當於 1944年二戰結束前一年的水平。以另一套更久遠月度數據計算得知，比率在 1933至 1942的十年間穩定於四成幾至五成許， 1943至 1946年才火速飆升。


遲早升至雙位數
這段期間，你猜通脹是怎麼樣？ 1944年初至 1946年中的兩年半內，通脹出乎意料受制於 3.5%以下，但三季後的 1947年春，通脹已達 19.7%。沒錯，近幾年沒有打仗，不過，近幾年華府所花的錢卻不亞於打場大仗。冇錢找數開機印鈔，後果毋須多講。
二戰之時各幣互相掛鈎，加上行金本位，討論紙幣之間的滙價甚至金價意義不大，只有從通脹數據我們才知貨幣如何貶值。今天各大貨幣雖說浮動，但一樣海軍鬥水兵，紙幣之間的滙率同樣意義不大。然而通脹數據騙不了人，升至雙位數字，遲早之事。
在未有替代品前，美滙指數或許真的跌不到哪裏，跌穿 70已空間有限，因為歐元不見得好。他朝有替代品，或是以十年計後的事，美滙才會如當年英鎊般，花上半世紀由五算跌至算三，跌去四分之三。美滙由十年前的 120跌至 30，大概是 40年後。

資料來源：2011年04月21日蘋果日報